9月预测｜化工品市场跌势或放缓 部分产品有反弹

9月预测：化工品市场或逐渐止跌、盈利情况进一步修复

需求修复 成本支撑 库存周期

国际原油跌势放缓 化工品成本支撑仍存

工业产成品库存见顶，并逐步转入去库存阶段。价格是库存变化的催化剂，PPI同比大约领先库存增速约5个月，PPI累计同比领先库存增速约3个月。由于工业品PPI的上涨一般伴随着企业利润的好转，会提高工业企业的生产积极性，因此产成品库存与PPI有密切关系。截止到2022年7月份数据，PPI同比增速回落已经持续10个月时间，累计同比增速回落6个月，工业产成品库存指数则连续两个月回落。可以初步判断，工业产成品库存见顶，并逐步转入去库存阶段。

8月份多数化工品继续下跌，但跌幅逐渐收窄。在通胀压力、公共卫生事件、地缘政治冲突及美联储货币紧缩等诸多因素影响下，全球经济复苏动力进一步削弱，大宗商品市场环境继续承压。成本端原油价格震荡下行及需求端支撑乏力也是化工品下跌的重要因素。9月份来看，国际原油价格高位支撑因素仍存，国内经济刺激政策效果也将会进一步显现，传统旺季来临，预计9月份化工品市场下跌幅度将进一步收窄，部分品目不排除出现反弹趋势。

全球经济复苏动力趋弱 国内需求逐渐修复

周期影响 去库存阶段化工品供应减量

分析8月化工品跌势放缓的原因主要有三点：第一，全球紧缩政策下，化工品虽继续承压，但利空预期伴随化工品大幅下跌多已提前释放；第二，国际原油跌势放缓，成本下跌对化工品的拖累逐渐转为利润欠佳情况下高成本的支撑；第三则是需求预期向好及需求端的逐渐修复。需求刺激政策呵护下终端行业陆续恢复，叠加各项稳增长政策逐步强化，多数化工品流通情况好转，对市场价格形成一定支撑。

6月份开始，主要化工品平均开工负荷逐渐回落。卓创资讯跟踪的66种主要化工品月度平均开工负荷数据显示，8月份月度平均开工负荷降至61.26％，环比下跌0.54个百分点，同比下跌4.49个百分点。开工负荷的降低一方面是高成本下企业盈利情况欠佳，生产积极性不高；另一方面是需求端消耗缓慢，业者对后市缺乏信心，短期降低开工负荷以缓解库存压力。

亏损面积逐渐收窄 终端需求刺激政策发力

国际原油持续下跌，但跌幅有所收窄，成本端对化工品影响或将从偏空拖累逐渐转变到高成本的向好支撑。8月国际原油WTI月均价环比下跌约8％，相比7月跌幅13％有所收窄，原油下跌趋势放缓对主要化工品价格形成支撑。8月油价整体呈现W形走势，波动幅度在10美元/桶左右，区间震荡于90-100美元/桶之间。期间一直存在两大博弈，一是美国和中东某国家谈判，关于伊核协议能否达成的预期扰动油市，预期达成利空油价，但是市场反复又支撑油价。二是沙特也在紧盯该协议能否达成，一旦达成，沙特将组织其他产油国进行减产，以维持油市的稳定。在这样的背景下，市场多空博弈为主，导致油价持续的宽幅震荡，月均价继续下行。

【文章关键词】

在去库存周期逻辑的背景下，伴随大宗品价格的下跌，化工品整体供应量也将出现不同程度的减少，相应对价格的影响将逐渐由先前的供大于求的利空转变为供需紧平衡的稳定支撑，随后伴随需求端的逐渐修复，部分化工品市场或逐步进入供小于求的向好提振阶段。

9月化工品走势预计出现差异化，下跌数量占比或进一步减少。8月仍存在较大跌幅的产品9月份仍有窄幅下行压力，8月表现稳定及窄幅上涨的产品，9月份有望出现反弹。主要原因有以下几点：

9月份来看，预计化工品走势将出现差异化，整体跌势进一步放缓，部分基本面较好的产品有望低位反弹。首先是整体经济环境进一步转弱趋势有限。外围环境对大宗品的利空影响虽仍然持续，但在7-8月份化工品大幅下跌阶段利空影响多已释放，后续影响程度或相对有限；国内方面各项积极政策持续发力，叠加需求端的逐渐修复，市场整体活力进一步提升。另外后市对需求端的积极预期仍值得期待。其次是原料端大宗品对化工品的影响或逐渐由偏空拖累转成高成本支撑。鉴于当前多数化工品盈利情况一般，生产企业进一步降价意向不高，未来原油价格仍有偏高位支撑因素，因此9月份成本端对化工品的影响或转到支撑。另外是需求预期及实际需求的稳定修复。从各项经济指标来看，后续国内需求端的提振政策仍有较大的预期，包括目前终端需求逐渐恢复，偏下游生产企业经营流通逐渐缓和，叠加盈利情况的逐渐修复，未来需求端对化工品的影响将逐渐由支撑转为提振。

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