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春节以来，随着核心资产的估值回撤，各路白马股大幅杀跌，前有"快递茅"顺丰控股两度跌停，后有"免税龙头"中国中免盘中闪崩，"化工茅"万华化学也不能幸免。

从 2 月 18 日开盘至今（4 月 13 日）38 个交易日内，万华化学 24 个交易日收跌，股价累计下跌 25.63%，市值蒸发 1100 多亿元。

华安证券413 页走心研报看好"化工茅"

为了挽救"化工茅"一路下跌的股价，华安证券可是操碎了心。

4 月 11 日，华安证券写了一份长达 413 页的走心研报，报告中维持"买入"评级，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 208.16、227.72、255.90 亿元，同比增速为 107.3%、9.4%、12.4%。 对应 PE 分别为 16.12、14.74、13.12 倍。

评级理由主要包括：1）业绩创历史最好一季，归母净利润超 66 亿元；2）聚氨酯板块：价格处于历史较高水平，盈利水平出色；3）石化板块：石化产品价格上涨，乙烯项目贡献业绩；4）新材料板块：销量持续提高，未来可期；5）MDI 产能逐步进入检修密集期，MDI 经历淡季后将继续高景气。

同时，研报中还给出了风险提示：因公司人力规模扩大带来的内部管理难度增大的风险；项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；油价大幅波动；装置不可抗力的风险；疫苗开发进展不及预期的风险。

理想很丰满，现实很骨感。虽然研报中对万华化学给予了极高的评价，但市场还是选择用脚投票。就在研报发布一天后（4 月 12 日），万华化学股价大跌 6%，截止当日收盘，公司股价报 100.07 元，跌 6.39%，200 多亿市值灰飞烟灭。

因研报的名称叫《重新认识万华化学》，股吧中网友抱怨道："这跌幅的确重新认识了"，也有网友表示研报中有漏洞，没有考虑到原材料价格波动情况。

多家券商给予"买入"评级

其实不止华安证券，包括天风证券、安信证券、国金证券、兴业证券等多家券商给予了万华化学"买入"评级。

其中，安信证券给出的评级理由主要包括：1）事件：万华化学发布 2021 年一季报；2）2021Q1 万华化学业绩超预期，高价差水平下，产品产销同环比大幅增加是归母净利润续创单季度历史新高主因；3）新材料产业布局换挡提速，稳健现金流支撑下大力资本开支积厚成 器；4）以研发平台化的拓品类能力为根基进军新材料领域，长远看 MDI 成功范式有望得到复制。