$宏柏新材(SH)$$晨光新材(SH)$

一、宏柏新材事故造成全球最大硅烷偶联剂化工园停产

3月8日晚，宏柏新材公告公司抗硫化剂车间火灾造成人员伤亡事故。3月9日，据七彩云电商消息，江西宏柏新材料股份有限公司708车间发生火灾，乐平塔山工业园全部停产整顿。宏柏新材所在的江西乐平塔山工业园是全球最大的硅烷偶联剂产区，拥有宏柏新材、萱成有机硅、远大化工等硅烷企业，化工园区停产对全球硅烷偶联剂产量影响超过15％，全国产量超过42％。在当前硅烷偶联剂较紧的供应情况下，事故造成产能重大缺口。

园区内还有其他硅烷企业一同停产：

二、事故影响产分析

（1）行业产能影响

经中国石油和化学工业联合会认定，2018年，宏柏新材的含硫硅烷偶联剂在全球和国内市场的占有率分别为15%和42%。2016-2018年，宏柏新材的含硫硅烷偶联剂在全球和国内的市场占有率排名均为第一，宏柏新材已成为全球规模最大的含硫硅烷生产企业。宏柏新材硅烷偶联剂市场占有率高居不下。2017-2019年，宏柏新材硅烷偶联剂的销量分别为4.05万吨、4.49万吨、5.24万吨，2018-2019年分别同比增长10.65%、16.85%。

经宏柏新材员工了解，目前公司生产暂停，全厂区停产整顿，当前阶段重点工作是查漏补缺和整改，下一阶段为安监介入调查并撰写事故分析报告，最后是烧毁车间的清理、修复、设备安装、复产调试工作。

通过对硅烷偶联剂同行了解，宏柏新材产品中硫/巯基硅烷占比大，抗硫化还原剂应该是供给他们厂区自用为主，所以全厂生产流程被迫中断。除了他家主要产品有影响以外，会对从他们厂购买KH-570?KH-570?正辛基三乙氧基硅烷等产品作为原料的硅烷同行造成一定影响。预计整个产业园区停产影响4个月以上，当前供应较紧，预计后续供需缺口很难弥补。

（2）对下游影响

硅烷偶联剂下游为轮胎、涂料，目前处于高景气，正处于高排产阶段，对涨价接受能力较强，预计硅烷偶联剂主要厂商事故停产造成供需失衡，将产生加价抢货备库存情况。

从客户方面看，宏柏新材客户为轮胎制造商普利司通、米其林、固特异、德国马牌、韩泰、住友、中策等。客户存在订单转投竞争对手可能。

（3）3月9日，交联剂偶联剂价格出现暴涨

（4）硅烷偶联剂同行最受益-晨光新材

晨光新材生产的硅烷交联剂、偶联剂产品分别为KH-550、CG-202、KH-560、CG-Si69、KH-570、CG-171、CG-502和CG-150。2019年度，上述八类产品的合计总产能为4.60万吨。IPO共有三个募投项目，项目建成后，将新增6.5万吨有机硅新材料，KH-560和CG-150年新增产能分别为1.50万吨和6000吨，分别是2019年公司现有产能的3.75倍和1.20倍。募投项目投产后，晨光新材产能将超过10万吨，成为国内及全球最大硅烷交、偶联剂生产企业。

三、中天氟硅事故带对新安股份影响复盘

2020年11月9日中天氟硅发生爆炸事故，当天新安股份涨停（烂板），11月10日、11日有机硅价格出现持续小幅上涨，新安股份分歧调整，11月12日有机硅继续上涨出现厂家停止报价，新安股份连续涨停。15个交易日，涨幅近70%。

四、晨光新材业绩弹性测算

晨光新材市值33亿元，往年年收入7亿，净利润1.2亿。偶联剂价格涨50%，增厚利润3亿元，对应年化净利润4.2亿元，对应当前PE不足8倍；若对标有机硅，偶联剂价格涨100%，增厚利润6亿元，对应年化利润7.2亿元，对应当前PE不足5倍。